为特定风险回报目标而设计的财务解决方案
结构性产品
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结构性产品特点
结构性产品是一种由债券和期权所组成的混合投资,与标准存款相比,它拥有更高的回报潜力
可灵活配置,以满足客户的特定需求
根据客户的特定需求,设计出相应的产品结构,以满足其财务需求和目标。
股票挂钩票据(ELN)
股票挂钩票据属高收益结构性产品,也是市场上最常见的结构型产品,基本上可再细分为"看涨"、”看跌“及”混合式“的票据。
类别
股权挂钩
常见指定资产种类:
单一股票、一篮子股票或指数的表现
相关产品
股票挂钩票据、股权高息票据、股票挂钩固定收益票据、股票挂钩区间累计收益票据、累积期权合约
注意事项
  • 投资者还须承受正股及股票市场价格波动的风险、派息及公司行动的影响及对手风险,在票据到期时可能会收到股票或只收到比投资额低的款项,有可能要亏损部分甚至全部本金。
  • 股票挂钩票据并未在香港联合交易所有限公司或任何其他证券交易所所管理的任何市场上市或买卖,虽然部份发行商会提供二手市场买卖,但投资者在到期日前卖出,或须承受差价上的损失。
  • 投资者须承担发行商或保证机构的信用风险,若发行商或保证机构破产或倒闭,投资本金或会产生亏损,有可能要亏损部分甚至全部本金。
主要风险
结构性产品的种类及形式众多,投资者需要承担包括但不仅限于下列的投资风险:
  • 信用风险:结构性产品的发行商或保证机构的信用风险,若发行商或保证机构破产或倒闭时,即使是保本型产品,投资本金仍会产生损失;
  • 流动性风险:结构性产品一般不提供二手市场,由于缺乏二手市场,投资者不能于到期前卖出合约。所以,投资者只能跟发行商进平仓/冲销交易,价格由发行商确定,其中的透明度不高。
利率挂钩票据
利率挂钩型产品大多属于保本结构性产品,指标利率则以为国内外货币的利率挂钩,产品的收益亦取决于产品结构和利率走势。利率挂钩的型主要操作策略为在货币市场和利率市场上进行交换和交易,其结构的特点是收益稳定但不高,投资期较长,适合中长期投资者。常见的相关利率如下:

银行同业拆放利率是全球贷款方及债券发行人的普遍参考利率,也是最重要的和最常见的市场基准利率之一,按结构性产品的计价币别不同,利率可分为USD Libor、EUR Libor、Hibor 或BSSW等主要银行同业拆放利率。
固定期限交换利率(Constant Maturity Swap,CMS)是一常规的利率掉期变化。常见参考利率有CMS 10y、CMS 2y、CMS 30y 或以不同年期的利率掉期的价差作为指标。
类别
利率挂钩
常见指定资产种类
与银行同业拆放利率、固定期限交换交易利率
相关产品
利率挂钩票据、利率区间型票据
注意事项
投资者需注意产品的结构,并需要面对利率变化的风险
主要风险
结构性产品的种类及形式众多,投资者需要承担包括但不仅限于下列的投资风险:
  • 信用风险:结构性产品的发行商或保证机构的信用风险,若发行商或保证机构破产或倒闭时,即使是保本型产品,投资本金仍会产生损失;
  • 流动性风险:结构性产品一般不提供二手市场,由于缺乏二手市场,投资者不能于到期前卖出合约。所以,投资者只能跟发行商进平仓/冲销交易,价格由发行商确定,其中的透明度不高。
信贷挂鈎票据
信贷挂钩型产品结构,是由持有债券及相关债券的信货衍生工具所组成,当中信贷衍生工具包括信贷违约掉期、总回报掉期及信贷价差期权等:

信贷挂钩型产品 = 债券 + 信贷衍生工具
信货挂钩票据是一种转移或回避信贷风险的合约,发行商支付额外的费用与票据投资者以转移信贷风险,当相关资产的信贷评级出现变动时,投资者将需要担负起因信贷变动而产生的损失;当发生信贷违约事件时,投资者或需要承担部分或全部本金的损失。
类别
信貸掛鈎
常见指定资产种类
单一公司、单一债券或一篮子债券的信贷表现
相关产品
信贷挂钩票据
注意事项
投资者需注意产品的结构,并需要面对相关资产的信贷评级率变动及信贷违约事件的风险
主要风险
结构性产品的种类及形式众多,投资者需要承担包括但不仅限于下列的投资风险:
  • 信用风险:结构性产品的发行商或保证机构的信用风险,若发行商或保证机构破产或倒闭时,即使是保本型产品,投资本金仍会产生损失;
  • 流动性风险:结构性产品一般不提供二手市场,由于缺乏二手市场,投资者不能于到期前卖出合约。所以,投资者只能跟发行商进平仓/冲销交易,价格由发行商确定,其中的透明度不高。
商品挂钩票据
商品挂钩票型与股权挂钩型的基本结构大致相同,除了可细分为"看涨"、”看跌“及”混合式“的票据外,还可以加入特殊条款以提高预期回报或保障资本。
类别
商品挂钩
常见指定资产种类
商品现货价格、商品期货合约、商品指数、基金
相关产品
黄金挂钩票据、原油挂钩票据
注意事项
投资者需注意商品挂钩型票据于定价日后是否需以履约价承接该相关商品,而交割的方式是否可以现金交割,或是必需以实物交割,以实物交割或需支付相关运输、储存、关税等其中费用。
主要风险
结构性产品的种类及形式众多,投资者需要承担包括但不仅限于下列的投资风险:
  • 信用风险:结构性产品的发行商或保证机构的信用风险,若发行商或保证机构破产或倒闭时,即使是保本型产品,投资本金仍会产生损失;
  • 流动性风险:结构性产品一般不提供二手市场,由于缺乏二手市场,投资者不能于到期前卖出合约。所以,投资者只能跟发行商进平仓/冲销交易,价格由发行商确定,其中的透明度不高。
累计期权 / 累沽期权
累积期权合约属“混合式”产品可分为累积(认购)期权合约(Accumulator)及累积(认沽)期权合约(Decumulator),为一系列合成远期合约的结合。投资者将根据合约内容,累积(认购)期权合约每天以指定价格(较进场价低)买入相关股票,而累积(认沽)期权合约(Decumulator)则以指定价格(较进场价高)沽出相关股票,直至定价日或合约触发KO条款提前结束。操作策略上累积(认购)期权合约相等于同时持有买入认购期权、买入看涨期权卖出看跌期权及KO条款的合约。
注意事项及主要风险

虽然最低投资额视乎个别发行商而定,但一般入场费较高,一手市场仍需2,000,000港元以上;
部份发行商未必提供二手市场买卖,如投资者于到期前终止合约(unwind contract),可能需要付出高昂费用(unwind cost);

相关资产在股价上升(下跌^)时,投资者持有的票据或会触发「Knock-out」条款。票据「Knock-out」后,有关合约会被终止,投资者便不能再以指定的折让价格继续买入(溢价沽出^)股票;
相关资产股价下跌(上升^)时,投资者需要以起初定立的价格买入(沽^)股票,客户有机会损失超过当初的投资金额;

累积期权合约中亦可加入特定条款:如相关资产价格跌(升^)穿行使价,客户需以相同行使价承接(沽出^)二倍或三倍数量的股票,投资者应在进行投资前详阅相关条款。 如发行商违反其于股票挂钩投资下的责任或无力偿债,投资者可能损失全部投资金额。

^为累积(认沽)期权合约(Decumulator)
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