市场动态
2025.08.01 17:26
港交所（３８８）修订ＩＰＯ回拨机制，Ａ上限３５％、Ｂ不设回拨
《经济通通讯社１日专讯》联交所今天就优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的谘询
文件刊发谘询总结，并就持续公众持股量的建议展开进一步谘询。联交所收到１２５３份来自各
界人士对谘询文件的非重复回应意见。经考虑这些回应意见，联交所在略作修订及厘清後，将采
纳谘询文件中的大部分建议。
＊保留现有基石投资六个月禁售期规定＊
上市规定的主要变化包括：在首次公开招股发售及定价机制方面，１﹒ 建簿配售部分的最
低分配份额：规定发行人将首次公开招股时初步拟发售股份的至少４０％分配至建簿配售部分。
（最低分配比例由原建议的５０％下调至４０％。）２﹒ 分配至公开认购部分：允许新上市申
请人选用机制Ａ或机制Ｂ，作为首次公开招股发售的分配机制：在机制Ａ下分配至公开认购部分
的最大回拨百分比由原建议的２０％上调至３５％；机制Ｂ：引入新的机制选项，要求发行人事
先选定一个分配至公开认购部分的比例，下限为发售股份的１０％（上限为６０％），并无回补
机制。（机制Ｂ下分配至公开认购部分的最大百分比由原建议的５０％上调至６０％。）
不获采纳的建议：联交所决定保留现有的基石投资六个月禁售期规定，以维持投资者对发售
的承诺。此外，经考虑谘询过程中回应人士所述的实际困难，该行将不会实施建议的上调定价灵
活性机制。
＊新规定适用於所有发行人及新上市申请人＊
在公开市场规定方面，初始公众持股量及自由流通量：规定发行人於上市时符合以下最低公
众持股量及自由流通量规定：
在初始公众持股量门槛方面，拥有单一股份类别的发行人（并非在中国内地注册成立）以及
无其他上市股份的Ｈ股发行人，需达１０％－２５％之间不等的层级式百分比门槛（按相关股份
类别上市时的市值厘定），并指联交所将继续拥有酌情权，可因应个别事实及情况而豁免新申请
人遵守上述规定，而Ａ＋Ｈ发行人需达１０％；或达３０亿港元市值。
在初始自由流通量门槛方面，拥有单一股份类别的发行人（并非在中国内地注册成立）以及
无其他上市股份的Ｈ股发行人，需达１０％及达５０００万港元（ＧＥＭ：１５００万港元）市
值；或达６亿港元市值，而Ａ＋Ｈ发行人需达５％及达５０００万港元（ＧＥＭ：１５００万港
元）市值；或达６亿港元市值。
新规定将於２０２５年８月４日生效，并适用於所有发行人及所有在该日或之後刊发上市文
件的新上市申请人。现行的持续公众持股量规定已进行相应的过渡性修订，以确保其与新的初始
公众持股量规定相容。待持续公众持股量的进一步市场谘询完结并落实後，新规定将会取代上述
的过渡性安排。（ｂｎ）
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资料来源： ETN