焦点个股 ： 实时报价

汇丰控股(0005): 2026 年第一季表现稳健，列账基准除税前利润为 94 亿美元，虽受出售业务亏损及拨备增加影响按年微跌 1%，但若不计及一次性收支，固定汇率除税前利润达 101 亿美元，符合市场预期。受惠于财富管理业务强劲及净利息收益提升，集团季度收入按年增加 6% 至 186 亿美元。平均有形股本回报率（RoTE）表现亮眼，不计及一次性项目之回报率达 18.7%，远超中期目标。展望未来，集团将 2026 年银行业务净利息收益指引上调至约 460 亿美元，反映利率前景改善；同时将全年贷款损失率预测微调至约 45 个基点以应对宏观不确定性。集团重申 2026 至 2028 年 RoTE 维持在 17% 或以上的长期目标，并持续推动组织简化与 AI 科技投资。

豆包「课金」开启大模型商业化下半场

豆包正式开启付费订阅模式，标志着中国大模型行业从「暴力增长」正式迈向「价值兑现」的转折点。豆包此举不仅是为了缓解沉重的算力成本压力，更是确立了行业定价标竿，宣告「免费换流量」的烧钱时代进入尾声。这对行业的核心启示包括：第一，竞争重心将从「模型参数」转向「商业ROI」，能真正解决生产力痛点的产品才具备议价权；第二，市场将加速洗牌，缺乏生态支撑与盈利能力的二线厂商空间将被进一步挤压。

总结而言，资源将向具备持续造血能力的头部企业集中，商业模式的健康转型是产业长期发展的必经之路。